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利扬芯片毛利率波动大,第一客户实控人身陷官司或影响公司收入

2020-10-31 09:02:57 21世纪经济报道  黄涛

近日,广东利扬芯片测试股份有限公司(简称:利扬芯片,代码:688135.SH)发布《公开发行股票并在科创板上市招股意向书》,拟发行股票3410万股,保荐机构为东莞证券

利扬芯片成立于2010年,属于计算机、通信和其他电子设备制造业。主营业务包括集成电路测试方案开发、12英寸及8英寸等晶圆测试服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务。业务主要集中在华南地区,2019年来自华南地区的收入占比为83.38%。

根据招股书引用的中国半导体行业协会统计的数据,中国集成电路行业2019年实现销售收入为7562.3亿元,同比增长15.77%。自2011年以来,中国集成电路行业销售收入增速远高于全球平均水平。

10月30日,公司将开放网上申购,这家公司的经营情况如何?又有哪些风险点值得注意?南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

公司芯片测试收入增长快,拉动业绩增长

先来看公司整体的营收和净利润情况。2017至2019年,公司分别实现营收1.29亿元、1.38亿元和2.32亿元,2019年大幅增长67.66%。同期归属净利润分别为1946万元、1593万元和6084万元,净利润在2019年同样大幅增长281.98%,高于营收增速。2019年营收和净利润的增长主要得益于公司在2019年实现8nm制程芯片测试项目的量产测试,该项目为公司带来主营业务收入7099.96万元,占当期主营业务收入的31.48%,同时为公司净利润做出重要贡献。

从招股书最新的数据来看,公司2020年上半年实现营收1.24亿元,同比增长77.35%,归属净利润为2694万元(2019年同期数据没有公布,没有增速数据)。

接着来看公司的产品收入结构。报告期内,公司的主营业务中有芯片成品测试和晶圆测试,其中芯片成品测试是主要收入来源,报告期内占主营业务收入的比重均值67%,晶圆测试收入占比均值为33%。

从收入和增长率来看,公司的芯片成品测试收入2018年较2017年有所下降,降幅6.42%,主要原因是受中美贸易摩擦的影响,集成电路产业集体承压,产业链增长放缓,以及国内受宏观经济形势下行的影响,终端应用领域尤其是电子消费领域疲软,对上游芯片行业产生不利影响;2019年度受益于集成电路行业技术进步和芯片国产化趋势,出现大幅上升,升幅为91.43%。

晶圆测试收入增长较为稳定,2018年和2019年分别较上年度增长36.82%和33.50%。主要是公司近年来积极开发市场;同时,全资子公司上海利扬创于2018年投产,其主营业务主要为晶圆测试,成为公司晶圆测试收入的重要增长点;此外。随着公司测试高端晶圆的技术能力增强,测试复杂度增加,单片晶圆的测试费用提高,带动了晶圆测试收入的上涨。

公司毛利率波动大,研发费用率低于行业均值

公司各业务的毛利率如何?公司芯片成品可以分为高端平台测试收入和终端平台测试收入,两种平台测试的毛利率存在一定差异。

报告期内,公司芯片成品测试的的毛利率整体呈上升趋势,其中2019年和2020年上半年毛利率提升比较明显。主要原因是毛利率较高的高端测试平台收入的占比提升,报告期内,公司芯片成品高端测试平台收入占比分别为2.15%、10%、33.22%和29.57%。

晶圆测试的毛利率整体呈下降趋势,其中2018年的毛利率为32.32%,较2017年下降明显。公司解释2018年,全资子公司上海利扬创投产,其生产设备多数属于高端测试平台,由于前期产出规模较小,厂房租金、装修摊销等固定成本较高,使得2018年、2019年单片晶圆成本大幅增加,减少了整体的毛利。

公司各业务毛利率的变动,使得公司的综合毛利率也存在一定的波动,报告期内,公司综合毛利率分别为43.38%、39.87%、52.83%和49.88%,高于同行业公司(京元电子、华岭股份、华天科技(002185,股吧)、长电科技(600584,股吧)、通富微电(002156,股吧))的平均水平。公司解释主要由于封测一体公司华天科技、长电科技和通富微电毛利率水平显著低于专业测试企业的毛利率,拉低了行业毛利率均值。

最后来看公司的期间费用情况,报告期内,公司的期间费用率分别为25.39%、25.5%、23.21%和24.21%,整体较为稳定。集成电路行业对技术、工艺要求均较高,研发费用的支出也较高,报告期内,公司的研发费用率分别为8.49%、9.08%、9.48%和9.10%,总体略低于同行业研发费用率均值。

公司解释,这主要是因为同行可比公司华岭股份的研发费用率较高,拉高了行业毛利率均值。华岭股份是一家具有国资背景股转系统挂牌公司,其承担较多的国家级研发项目或课题。2017年至2019年,华岭股份计入当期的政府补助占当期营业收入的比重分别为35.81%、37.25%和34.30%。

除了以上公司的经营情况,公司还存在客户集中度较高和公司交易规模存在不确定性的风险。

报告期内,公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为87.61%、77.04%、76.39%和74.01%,客户集中度较高。如果未来公司主要客户的经营情况发生重大不利变化,或由于公司测试服务质量等自身原因流失主要客户,将对公司的经营产生不利影响。

深圳比特微电子科技有限公司是公司的第一大客户,2019年的交易金额占公司营业收入的28.75%。据招股书披露,比特微的实际控制人杨作兴在2019年12月被深圳市南山区检察院以职务侵占罪批准逮捕,截至招股意向书签署之日,未有进一步消息;上述风险将使得公司与比特微的交易规模存在不确定性,对公司产生一定程度的不利影响。

声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

(责任编辑:王刚 HF004)
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